El BCE puede bajar los tipos y debe replantearse cómo fija su política, según Wunsch

FRÁNCFORT (Reuters) - El Banco Central Europeo puede seguir adelante con los recortes de los tipos de interés este año, pero debe replantearse la forma en que prevé la inflación y establece la política en función de estas proyecciones, afirmó el miércoles el responsable belga de política monetaria, Pierre Wunsch.

El BCE prácticamente prometió un recorte de tipos el 6 de junio, pero envió pocas señales sobre las medidas posteriores, dada la elevada inflación de los servicios y la preocupación de que un retraso en la relajación de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos pudiera obligarle también a tomarse su tiempo.

Sin embargo, Wunsch, gobernador del banco central belga, abogó por nuevas medidas, argumentando que mantener la política monetaria restrictiva durante demasiado tiempo es ahora un riesgo mayor que relajarla demasiado pronto.

"Aunque las perspectivas siguen siendo confusas, veo la posibilidad de iniciar recortes de tipos este año", dijo Wunsch en una conferencia en Fráncfort.

"Sin signos de desanclaje (de las expectativas) a largo plazo, los costes de mantener la política monetaria restrictiva durante demasiado tiempo parecen ser mayores que los de una relajación prematura", afirmó Wunsch, uno de los primeros responsables de política monetaria en advertir sobre el reciente repunte de la inflación.

Al comentar la orientación general de la política monetaria, Wunsch discrepó de la forma en que el BCE prevé la inflación, dada la escasa precisión de sus modelos de proyección, especialmente durante los periodos de volatilidad económica.

"Puede que los modelos no sean siempre la brújula fiable en la que debemos confiar", dijo Wunsch. "Nos hicieron creer que la inflación era transitoria, para luego descubrir que no lo era".

"Esto subraya la necesidad de una reevaluación crítica de nuestros marcos de modelización y del papel de las proyecciones basadas en modelos en la formulación de políticas", afirmó.

PROBLEMAS CON LOS FENÓMENOS EXTREMOS

Según Wunsch, los modelos no tienen en cuenta los grandes cambios económicos, tienen problemas con los acontecimientos extremos y dan más importancia a la inflación a largo plazo que a la evolución a corto plazo.

Aunque el BCE tiene como objetivo la inflación a "medio plazo", las tendencias a corto plazo siguen siendo cruciales porque los trabajadores y las empresas fijan las demandas salariales y las expectativas de precios en función de ellas, por lo que pasarlas por alto podría llevar al BCE en la dirección equivocada, como en 2022, cuando subió los tipos relativamente tarde, añadió Wunsch.

Así pues, el BCE debería hacer más hincapié en las expectativas de inflación a corto plazo y en la dinámica salarial, especialmente en el actual clima de inusual volatilidad, afirmó.

El BCE también debería fijarse menos en un objetivo de inflación de un solo punto y podría ejercer más flexibilidad, especialmente cuando pequeñas desviaciones del objetivo requieran un esfuerzo extraordinario para corregirlas.

El BCE podría introducir escenarios alternativos al hacer proyecciones para señalar la incertidumbre y también podría declarar su flexibilidad en la interpretación del objetivo cuando las expectativas de inflación permanezcan "razonablemente bien ancladas", dijo Wunsch.

"¿Dónde nos deja esto? Probablemente con una forma más humilde de política monetaria. Una que tolere alguna desviación más de nuestro objetivo cuando las condiciones económicas sean benignas y cuando se contengan los riesgos de desviaciones mayores. Esto es más arte que ciencia", añadió.

(Información de Balazs Koranyi y Francesco Canepa; editado por Emelia Sithole-Matarise; editado en español por Javi West Larrañaga)